陸東 : 呢浸睇23800

資金持續流入香港，金管局繼上周六首度入市後，昨日更兩度干預港匯。證券界表示，資金來港原因眾多，其中一個原因與交易所買賣基金（ETF）來港買貨有關。Look's Asset Management董事總經理兼投資總監陸東認為，當熱錢不斷流入，退休基金、信託基金、對沖基金及持貨較少的投資者也會覺得「唔對路，要買啲嘢」，港股交投會變得較活躍，又透露恒指年底合理值23,800點。

ETF建倉 AH差價縮

消息透露，在美國上市交易所買賣基金（ETF）iShare富時25中國指數基金，因有投資者要求增發單位，故假期前已來港加倉，主要買入內銀及內險股，令內銀H股普遍較A股有溢價。除iShare富時25中國指數基金外，兩隻港股ETF周一在滬深交易所上市後，同樣需要來港建倉。

陸東接受本報查詢時說：「根據現時趨勢，熱錢似乎陸續有來，料金管局要繼續入市。」雖然近日港股交投活躍，但直言：「對股市未有興奮感覺，成交額要重見800億至1,000億元先似樣。」

他又說，去年十月根據盈利收益率差模型（Earnings Yield Gap Model）計算，恒指合理值為25,800點。不過，近期恒指成分股盈利率增長、港元風險溢價及十年期美債孳息率均有變化，經過重新計算後，今年底恒指合理值為23,800點。

他又透露：「今年五月開始，旗下大中華股票基金一直在買貨，原因是港股太抵買，現階段組合內淨長倉達70%以上，應該是行內持貨最多基金。」若投資者認同A股見底，人民幣升值憧憬持續，可考慮金融股、內險股或券商股。不過，消費股「死咗」，地產股有政策及結構性風險。

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豐盛金融董事黃國英表示，他因為歐美股市下跌而做淡，沽空日經、德國DAX及納斯達克指數，預期恒指會下試21,300點。他又認為，本輪熱錢奇怪，不見刺激港股成交，同時港匯轉強，其他亞洲區貨幣偏弱，但承認熱錢構成心理影響，不敢做得太淡，恒指今季有望上試21,800點。

交通銀行首席經濟及策略師羅家聰認為，熱錢流入很大程度是炒人民幣升值，料中資股會受追捧。

恒指ADR早段跌365

申銀萬國聯席董事鄭家華指出，熱錢湧入本港其中一個原因或是因法國徵富人稅，引發不少家族式投資基金到包括香港及新加坡等地避稅，他又維持恒指年底前見22,000至24,000點目標不變，「十八大」前港股會升抵22,000點。

東驥基金管理董事總經理龐寶林則預期，熱錢會持續流入至下月初，特別加注投資中資股，例如內房、基建、工業類股份。

港股美國預託證券（ADR）周二跟隨美股低開，滙控（00005）報75.765元，較本港周一收市價低0.735元，中移（00941）報85.096元，低0.354元，按比例推算，相當恒指下跌365點，低見21,332點。

熱錢橫飛

陸東認為，當熱錢不斷流入，傳統基金需要買貨，會令港股交投更活躍。