錢志健：雷曼令我一舖清

【on.cc 東方互動 專訊】 東方產經「名家筆陣」專欄作者錢志健：落筆時，首先想起的是南丫島對開海面發生的船難，導致數十人死傷，這是人間慘劇，願死難者得到安息。我們作為香港人，與社會原是一體的，所以也必須力撐死難者家屬，與他們一起走過這哀傷時刻。

再入金融圈話題，回顧過去二十多年的工作生涯，由以往做長短的年代，到走進絕對回報領域；由單一北美市場投資，到宏觀地看世界不同市場，投資策略不斷地「演變」。

我的操盤策略，也在「環球長短倉」與「宏觀策略」中徘徊。在不同的操作方式中，「大單邊」衍生工具買賣絕對不合時宜，而在市場依然能「生存」的長短倉盤路，必然是在波幅市中，不斷減低槓杆比率的操作者，不斷的deleverage。

言歸正傳，今天想談談「金錢遊戲」。現在做全職炒家日子絕不好過，縱然現在已踏進最關鍵的第4季度，我們並非活在一個等待大泡沫形成的階段，「無限量」QE3也並非催谷股票市場的萬靈丹，股票的真正價值，還看收入與盈利。

上世紀90年代末，科網及科技股在北美洲大行其道。你或有聽聞，安坐家中炒股數月，便等同人家一整年人工的妙論，why work hard？有些人又確實可嘗到幾個月賺錢的「甜美日子」，但不斷的複息增長，是否真的容易延續？

也要說到自己的一些小故事，廿多年前工作至今，身家上的漲跌是永恒不變的事情。在財富累積或下跌的同時，我會不斷問自己，是否可以更簡化「人生下半場」往後的日子？

在絕對回報的世界多年，我已無像過去一樣，因利用金錢槓桿特性去尋找獲利的可行性而起勁，自四年多前雷曼爆煲後(2008年9月15日)，更覺得金錢遊戲一切皆幻影！

當年我所管理的對沖基金名為Revelation Fund，作為機構性投資者，獲賠償的優先次序可是滯後的，而負責雷曼破產案的律師及破產執行人，在金融不景氣的今天，也只會「施施然」去處理這事情，真是天下烏鴉一樣黑！你或會問，何解？雷曼是百年難得一遇的大case，這難得的大案，單是收Professional Fees也收到手軟，而變相地，債權人(即有用雷曼的操盤人)的資產也縮得愈來愈少。

當年的Revelation Fund，中文可譯作「天恆」的意思，因地上一切，並不恒久。我作為一位「不稱職」的上帝門徒，心裡在想，世事難料，無謂強求！很多事情，可在天上延續吧。

較令我痛心的是2008年中我操作的Revelation Fund還有「正回報」，相比內地滬綜指的半年度-44%表現好得多，但隨著雷曼在9月中爆煲，你有多少「正回報」也好，數字已變得無意義。