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2012年11月12日 星期一

翠華老闆由"外賣仔"白手起家 / 翠華30倍PE上市 貴絕快餐股 入場費4586元 等同305個奶油豬


【明報專訊】本地首隻茶餐廳股翠華控股將在本周三(14日)公開招股,身為貴價茶餐廳的翠華,招股價介乎1.89至2.27元,每手入場費約4586.76元,相當於305個招牌菜奶油豬仔包。其實,翠華今年才剛剛邁入年賺億元茶餐廳之列,2012財年賺1.04億元,歷史市盈率高達29倍,招股估值亦是貴絕本港飲食股。
據網上預覽資料,翠華香港分店一日翻枱24次,每張帳單平均消費74元,內地每張單消費更有190元,翠華的單價確為茶餐廳中的豪華版。集團新店一般能在開業後1至2月達到收支平衡,現有26間分店中更有8間24小時全天候營業。
日翻枱24次 內地單價達190元
不過,若僅以扣除食材成本的毛利率來看,翠華餐廳毛利率為69%,相較大家樂(0341)、大快活(0052)毛利率同樣有約66.6%及71.7%,翠華並無明顯優勢。以店舖規模來看,翠華亦遠遠落後,目前在中港澳三地共擁有26間分店,即使未來3年內將增至60間,仍屬於行業同儕的後輩。
未來3年分店由26擴至60間
儘管如此,翠華的估值依然是同業中最高。以招股價上限計,翠華上市後市值約30億元,對比截至2012年3月底止年度純利1.04億元,歷史市盈率高達29倍,較行業龍頭大家樂還要貴。保薦人德銀的報告指出,基於翠華2012至2014年盈利複合增長率達39%的假設,翠華2013年預測市盈率約為17至22倍,德銀料同期本港餐飲同業的增長率僅11%。
有昨天出席路演的中資基金經理指出,翠華中港澳三地僅擁有26間餐廳,全年純利剛剛破億元,在本港餐飲股中仍屬後輩。但亦有投資者認為,本港茶餐廳高度分散,以翠華的品牌效應及茶餐廳第一股的獨特性,若以約20倍PE招股仍具吸引力。
富昌證券研究部總監連敬涵則說,近期小型新股上市後股價表現大多不俗,只要翠華估值低於30倍,就值得一抽,惟擔心翠華在內地擴張時會遭遇品牌抄襲。
引兩基礎投資者
翠華今次擬集資約6.3億至7.6億元,銷售文件指出已引入私募基金今日資本(Capital Today)及凱普投資(Prax Captial)為基礎投資者,共認購2000萬美元,佔集資額約兩成。基礎投資者、大股東及行政總裁的股份均設有12個月禁售期,較一般的6個月為長。
集資擬擴大分店網絡
以香港為大本營的翠華,旗下全部餐廳都為租用物業,截至今年年6月底止第二季,租金、人工成本佔總收入比率,分別較去年同期升1及2.5個百分點。第二季度翠華錄得純利2395.6萬元,按年增長25.2%,增速較上一年度的60%大幅放緩。公司解釋因為第二季為傳統淡季。
翠華擬將集資額所得用於擴大分店網絡及設立物流中心,未來3年內店舖數目增至60間,其中22間位於內地,內地首個中央廚房計劃在2014年於上海落成。
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老闆白手興家 外賣仔起家

【明報專訊】現年50多歲的翠華餐廳主席李遠康,年輕時「外賣仔」出身,最終成功白手興家,將香港、澳門及內地共26間翠華上市,可說創香港神話。李遠康在60年代於上環一咖啡室做送外賣工作,後來做過水吧、餅房等工作。至1989年,翠華原老闆蔡氏一家退居幕後,輾轉由李遠康接力經營。其後李遠康分階段引進多項改革,包括改以一式3份的「手寫單」取代「口頭單」,使落單、收錢的過程更準確;聘用女侍應,為茶餐廳的樓面引進朝氣;禁止員工於工作時間抽煙等。
曾投資動畫電影行業
李遠康在90年代於中環開設翠華餐廳,是公司的轉捩點,由於就近夜生活「蒲點」蘭桂坊,其24小時經營的茶餐廳大受歡迎,成為不少人眼中的潮流茶餐廳。近年為迎合內地客需求,翠華在店內增設普通話大使,同時也在內地大力宣傳推廣及開店。
除了經營翠華外,李遠康亦有投資動畫、電影行業,包括2009年投資7800萬元,製作動畫電影《反斗高比3D玩轉聖誕城》,其後又投資由周秀娜主演的《熱浪球愛戰》,不過兩電影的票房均未如理想。

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