但凡對股市(或其它資產市場)作出預測，頻率越高，錯誤的次數便越多；期限越長，錯誤的幅度便越大。除了像認為股市(指數整體或更大範圍)，在一段較長的時間，例如五至十年，有很大機會帶來正回報，這種「模糊的正確」外，其餘都是五五波居多。
預測瓜多過菜的原因，財經名家Ken Fisher在近作“Markets Never Forget (But People Do)”中，提供了不錯的思考方向。他認為股票，與其它在市場中可以自由買賣的商品一樣，受到供給和需求的影響。
供給方面，令股票供應增加的元素，包括新股上市，和原有上市公司增資(配股、供股)；減少供應的元素，包括上市公司倒閉、退市、股票回購、上市公司之間用現金進行併購等。雖然一年半載之內，熟悉行情者，尚可以嘗試推敲，但時間一長，變化幾近無法捉摸。
如果謂供應難以掌握，則估計需求更是百倍於此。短線的需求上升，由於供應一時間難以大升，所以價格也會上升。一般物品如果價升，會令需求回落，但資產價格卻不同，大家都是人，很容易明白朋輩的影響，見人賺錢，難免令人想跟上大隊，分一杯羹；但以中、長期而言，市場不是鐵板一塊，價格上升會引起參與者互動：未上市的公司，心癢難耐，會被吸引招股；已上市的公司，難得大筆資金唾手可得，會趁機增資(見上段)；長線價值投資者會減持，或起碼放緩購買速度、不入市。升幅越大，便越接近供應方出手的時刻。
綜合上兩點，股市的走勢，短線而言是順周期，即向原有方向行駛；長線則是逆周期，循環周而復始。人的思考方向，卻多數是用剛剛發生的情況，去推演未來。由於未來是陰晴未定，以為發展是一條直線，必然是錯誤收場居多。尤其是越仔細的估計，錯誤的機會便越大。
至於為何較長的時間中，股市或資產大機會帶來正回報，篇幅所限，遲些再與大家探討。
作者 盧志威
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