87股崩25周年 明年巨變 股災臨門？

廿五年前今日，全球股市經歷一次「血色洗禮」，當年《時代雜誌》封面更用「Crash」（崩盤）形容當時全球股市連環急挫慘況，究竟類似股災何時會重現？基金界人士認為，短期內再發生大型「股災」機會不高，但明年市況則感憂慮，利率長期低企，投資者會不合理地增加風險胃納，「後遺症」或不敢想像。

全球救市 今年無礙

「八七股災」由十月十九日恒生指數單日下挫11%掀起序幕，截至當年十月底為止，雖然港股曾破天荒停市四日，然而恒指依然累積下挫逾45%，期內澳洲股市累挫41.8%、美股累挫22.7%、英股累挫26.4%，災情異常慘烈。六呎四吋高、畢業於羅格斯大學的高盛候任財務總監施瓦茨，剛好在八七年十月十九日展開華爾街工作生涯，第一日在證券商J.B. Hanauer & Co上班，甫踏進交易大堂便目擊中年同事「哭股喪」。

有「歐洲股神」之稱、富達國際投資總裁安東尼波頓，在美股「大冧市」當日，看到有同事誠惶誠恐，憂慮股災會令投資世界變天，他自己認為這是入市良機，並透過投資通訊傳遞這個看法，可惜當時大部分投資者被股災嚇窒，不懂如何反應。

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不明朗因素眾多，投資者憂慮會否再引發另一次大型股災？有「基金教父」之稱的資深基金經理雷賢達表示，相信短期內發生類似八七年時大型股災機會不高。不過，由於美國推第三輪量寬措施（QE3），並且維持低息環境，投資者為追求回報，會不合理提高自己的風險胃納，擔心利率周期逆轉後風險大增，「後遺症」或不敢想像。他又說，很擔心一三年股市前景，因歐債危機基本問題一直未解決，其次是美國大選塵埃落定後，歷史數據反映股市大多數會跑輸，而且若民主黨獲勝，美國的寬鬆環境很可能急速逆轉，屆時周期逆轉風險及連鎖反應很難量化。

調整五六百點要小心

豐盛金融資產管理董事黃國英稱，不明朗因素太多，自己不願估計「股災」發生時間，只能跟大市走勢部署，盡量持有較「穩陣」股票，每當大市連漲數日或錄得顯著升幅後，會特別留意之後調整幅度，若跌幅達五百至六百點會特別小心。

唔怕跌市 最怕樓災

交通銀行首席經濟及策略師羅家聰認為，很難估算「股災」何時降臨，但現時股市不算「新高」，即使顯著回落，很可能只會被視為「金融海嘯」後餘波，不會被認為是一次獨立的「股災」；現時樓價屢創新高，一旦逆轉及出現「災難式」下跌，對銀行體系、股市影響更深遠，自己會更留意「樓災」的可能性。

資深對沖基金經理錢志健不認為「八七股災」是「黑天鵝」效應作祟，即不能預見的罕有事件影響。他說，自○七年開始，市場風險胃納已顯著下降，投資組合必須進行對沖，可運用固定波幅策略，鎖死正股下挫時面對的虧損，直言要尋找不同的生財方法，在「扭曲世代」不能承受風險者可增持現金，持有長債或作短期存款，投資策略是在一手市場及非股票資產。